進(jìn)入21世紀(jì)以來，我國(guó)根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，先后提出“走出去”戰(zhàn)略和共建“一帶一路”倡議，鼓勵(lì)我國(guó)企業(yè)充分利用國(guó)內(nèi)外“兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源”，通過對(duì)外直接投資、對(duì)外工程承包以及對(duì)外勞務(wù)合作等形式，積極參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)與合作，共促世界經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展。近年來，受英國(guó)“脫歐”和美國(guó)保護(hù)主義政策等影響，經(jīng)濟(jì)逆全球化現(xiàn)象在西方發(fā)達(dá)國(guó)家此起彼伏；保護(hù)主義和民族主義在一些發(fā)展中國(guó)家也有不同程度的抬頭，全球政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性顯著增加。經(jīng)濟(jì)逆全球化表現(xiàn)為貿(mào)易保護(hù)主義和孤立主義行為，嚴(yán)重阻礙了國(guó)際貿(mào)易和投資自由化、便利化，加大了企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，基于實(shí)物期權(quán)視角探討我國(guó)跨國(guó)公司應(yīng)對(duì)全球不確定性的策略，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

實(shí)物期權(quán)理論認(rèn)為，跨國(guó)公司構(gòu)建的全球經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)具有實(shí)物期權(quán)特性，能賦予其在不確定環(huán)境中更多的選擇權(quán)，從而為企業(yè)動(dòng)態(tài)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來更大的經(jīng)營(yíng)彈性，增強(qiáng)其應(yīng)對(duì)不確定性的能力。

增加跨國(guó)經(jīng)營(yíng)分散度

根據(jù)實(shí)物期權(quán)理論，提高跨國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)內(nèi)東道國(guó)環(huán)境的異質(zhì)性，有助于跨國(guó)公司應(yīng)對(duì)全球不確定性。具體表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是跨國(guó)公司可利用不同國(guó)家之間的生產(chǎn)要素差異，靈活調(diào)整投入要素；二是跨國(guó)公司可通過全球經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)在多國(guó)間動(dòng)態(tài)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，從而降低企業(yè)業(yè)績(jī)下行風(fēng)險(xiǎn)；三是東道國(guó)的不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境擴(kuò)大了企業(yè)投資機(jī)會(huì)，使跨國(guó)公司不僅能把握國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，還能把握國(guó)際市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，賦予了企業(yè)在不確定環(huán)境中選擇投資機(jī)會(huì)的靈活性。相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)研究表明，東道國(guó)之間生產(chǎn)要素價(jià)格的相關(guān)性以及宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的相關(guān)性越高，跨國(guó)公司應(yīng)對(duì)外部環(huán)境不確定性的能力就越弱。

發(fā)達(dá)國(guó)家之間由于經(jīng)濟(jì)體制和發(fā)展階段類似，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面具有很大的相似性，且在全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中相互協(xié)調(diào)，聯(lián)系緊密。在外部沖擊下，發(fā)達(dá)國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)通常具有較高的聯(lián)動(dòng)性，這在很大程度上削弱了發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)環(huán)境之間的異質(zhì)性。因此，如果跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)集中在發(fā)達(dá)國(guó)家，將降低其利用東道國(guó)環(huán)境異質(zhì)性來增加經(jīng)營(yíng)彈性的能力，進(jìn)而削弱跨國(guó)公司應(yīng)對(duì)全球不確定性的能力。

與發(fā)達(dá)國(guó)家之間較低的經(jīng)濟(jì)環(huán)境異質(zhì)性不同，發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家由于經(jīng)濟(jì)體制、發(fā)展階段和發(fā)展理念等方面的不同，經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在很大差異。同時(shí)，由于發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)尚未建立有效的溝通機(jī)制，在外部沖擊下，二者的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)通常聯(lián)動(dòng)性較弱，這為同時(shí)在兩種經(jīng)濟(jì)體中經(jīng)營(yíng)的跨國(guó)公司應(yīng)對(duì)全球不確定性提供了更大可能。

現(xiàn)有的經(jīng)驗(yàn)研究也表明，發(fā)達(dá)國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)相關(guān)性明顯高于發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)相關(guān)性。目前經(jīng)濟(jì)逆全球化現(xiàn)象此起彼伏，國(guó)與國(guó)之間的貿(mào)易摩擦和沖突增多且規(guī)模不斷擴(kuò)大，國(guó)際市場(chǎng)不確定性顯著增加。因此，跨國(guó)公司只有在發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間實(shí)施相對(duì)平衡的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，增加跨國(guó)經(jīng)營(yíng)分散度，才能充分利用不同國(guó)家經(jīng)濟(jì)環(huán)境異質(zhì)性的特征，增強(qiáng)企業(yè)利用分散化網(wǎng)絡(luò)提高經(jīng)營(yíng)彈性、把握戰(zhàn)略主動(dòng)權(quán)并降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而提高企業(yè)價(jià)值。

建立適應(yīng)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的公司治理結(jié)構(gòu)

企業(yè)通過跨國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境不確定性，依賴于管理者的主動(dòng)管理行為。有關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致投資者監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的難度加大，投資者面臨更嚴(yán)重的委托代理問題。因此，實(shí)施有效的內(nèi)部激勵(lì)措施，構(gòu)建恰當(dāng)?shù)慕M織結(jié)構(gòu)，從而建立適應(yīng)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的公司治理結(jié)構(gòu)，對(duì)企業(yè)利用跨國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)內(nèi)不同國(guó)家經(jīng)濟(jì)環(huán)境差異來應(yīng)對(duì)全球不確定性至關(guān)重要。

第一，根據(jù)委托代理理論，設(shè)計(jì)良好的薪酬契約是提高管理者主動(dòng)性的重要方式。因此，企業(yè)可通過完善海外經(jīng)營(yíng)評(píng)價(jià)、考核和激勵(lì)體系，不斷優(yōu)化公司內(nèi)部員工的薪酬契約，實(shí)施有針對(duì)性的內(nèi)部激勵(lì)措施，增強(qiáng)雇員薪酬業(yè)績(jī)彈性，加大薪酬契約的激勵(lì)效果，從而提高員工在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中的主觀能動(dòng)性。一是鼓勵(lì)管理者在國(guó)際投資區(qū)位、規(guī)模和所有權(quán)等方面做出更好的決策，優(yōu)化跨國(guó)戰(zhàn)略布局，提高跨國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，從而賦予企業(yè)更加靈活的經(jīng)營(yíng)彈性。二是激勵(lì)管理者面對(duì)全球不確定性時(shí)主動(dòng)把握時(shí)機(jī)，積極采取應(yīng)對(duì)措施，提高業(yè)績(jī)上行潛力，降低業(yè)績(jī)下行風(fēng)險(xiǎn)。

第二，漸進(jìn)國(guó)際化理論認(rèn)為，國(guó)家間的市場(chǎng)環(huán)境存在顯著差異，跨國(guó)公司管理者和監(jiān)督者擁有的國(guó)際市場(chǎng)相關(guān)知識(shí)對(duì)管理和監(jiān)督跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有重要影響。因此，跨國(guó)公司應(yīng)提高公司治理的國(guó)際化水平，實(shí)現(xiàn)對(duì)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)更加有效的監(jiān)督和管理。具體措施包括：聘用具有海外背景的經(jīng)理人、董事和監(jiān)事；加強(qiáng)對(duì)公司經(jīng)理人、董事以及監(jiān)事的國(guó)際市場(chǎng)知識(shí)培訓(xùn)與交流；引入海外戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。

第三，母公司與海外子公司之間的關(guān)系影響企業(yè)利用跨國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境不確定性的效果。因此，跨國(guó)公司應(yīng)厘清母公司和海外子公司之間錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系。如通過合資與聯(lián)營(yíng)等方式，設(shè)置恰當(dāng)?shù)暮Ｍ庾庸�司股�?quán)結(jié)構(gòu)；通過平衡外派員工和東道國(guó)本土員工比例，構(gòu)建高水平的海外子公司管理團(tuán)隊(duì)，從而實(shí)現(xiàn)既能有效控制海外子公司又能保持其靈活性的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

第四，在跨國(guó)公司內(nèi)部構(gòu)建完善的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)制度體系。通過建立健全境外投資決策、授權(quán)管理以及財(cái)務(wù)管理等內(nèi)部規(guī)章制度，明確跨國(guó)經(jīng)營(yíng)各個(gè)環(huán)節(jié)的責(zé)任主體，從而進(jìn)一步使跨國(guó)公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)制度化與規(guī)范化。

規(guī)范跨國(guó)經(jīng)營(yíng)行為

跨國(guó)經(jīng)營(yíng)成本是影響跨國(guó)公司應(yīng)對(duì)外部環(huán)境不確定性的重要因素之一。跨國(guó)經(jīng)營(yíng)成本越高，企業(yè)利用跨國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境不確定性的能力就越弱。企業(yè)實(shí)施規(guī)范的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)行為是降低跨國(guó)經(jīng)營(yíng)成本的重要途徑。

近年來，我國(guó)鼓勵(lì)企業(yè)參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)與合作并融入全球產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈，對(duì)外直接投資規(guī)模突飛猛進(jìn)，參與主體更加多元，但不規(guī)范的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)行為也屢有發(fā)生。為規(guī)范我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)行為，政府部門出臺(tái)了一系列政策文件，如2017年5月23日，中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第三十五次會(huì)議審議通過《關(guān)于規(guī)范企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)行為的若干意見》；2017年12月18日，國(guó)家發(fā)改委等部門聯(lián)合發(fā)布《民營(yíng)企業(yè)境外投資經(jīng)營(yíng)行為規(guī)范》；2018年7月5日，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)《企業(yè)境外經(jīng)營(yíng)合規(guī)管理指引》。

為降低跨國(guó)經(jīng)營(yíng)成本，提高企業(yè)應(yīng)對(duì)全球不確定性能力，我國(guó)跨國(guó)公司應(yīng)切實(shí)按照有關(guān)要求，采取一系列措施規(guī)范跨國(guó)經(jīng)營(yíng)行為。在實(shí)施海外投資項(xiàng)目前，做好扎實(shí)的調(diào)研和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，制定嚴(yán)密的投資方案和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案，避免非理性跨國(guó)經(jīng)營(yíng)行為，最大限度降低海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的負(fù)面影響。在項(xiàng)目實(shí)施過程中，遵守東道國(guó)法律法規(guī)，采取正當(dāng)?shù)姆绞竭M(jìn)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，如依法依規(guī)使用他人的技術(shù)或商標(biāo)，避免侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)，從而降低海外訴訟給企業(yè)帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和成本；尊重東道國(guó)文化、宗教和民俗，避免因不同國(guó)家間的風(fēng)俗習(xí)慣、價(jià)值觀以及宗教信仰等方面差異對(duì)企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。隨著公眾的環(huán)境保護(hù)意識(shí)和全球公民意識(shí)的不斷增強(qiáng)，跨國(guó)公司要切實(shí)履行社會(huì)責(zé)任，通過加強(qiáng)資源環(huán)境保護(hù)、適當(dāng)捐助慈善事業(yè)以及雇用社會(huì)弱勢(shì)群體等方式，在東道國(guó)樹立良好的品牌形象。

（本文系中央高校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金項(xiàng)目（19JNLH05）、中國(guó)博士后科學(xué)基金面上項(xiàng)目“中國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的實(shí)物期權(quán)價(jià)值研究”（2019M652916）階段性成果）

（作者單位：暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院；華南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院）